¿Por qué Anthropic prepara una salida a Bolsa histórica de 2 billones?

Anthropic está entrando en la fase decisiva para llevar a Claude a Wall Street. La compañía de inteligencia artificial prepara una salida a Bolsa que podría situarla en torno a los 2 billones de dólares de valoración, una cifra gigantesca incluso para los estándares de la fiebre inversora que rodea a la IA. Morgan Stanley y Goldman Sachs se perfilan para ocupar posiciones centrales en una operación que puede convertirse en una de las mayores salidas bursátiles jamás vistas.

Hay, eso sí, una precisión importante. Anthropic no va a presentar por primera vez sus documentos ante los reguladores: la empresa registró confidencialmente un borrador del formulario S-1 ante la SEC el 1 de junio de 2026. El siguiente movimiento consiste en hacer público el folleto que permitirá a los inversores entrar en las tripas financieras del negocio: ingresos, pérdidas, costes, riesgos, estructura accionarial y el resto de esa literatura poco romántica que separa una valoración exuberante de una empresa cotizada.

El calendario todavía se mueve. Algunas informaciones sitúan la publicación pública del folleto tan pronto como la próxima semana, mientras que otras apuntan hacia finales de septiembre, con la comercialización de la OPV posteriormente y una posible cotización antes de las elecciones legislativas estadounidenses de noviembre. En una operación de este tamaño, unos días arriba o abajo pueden depender del mercado, de los reguladores o, simplemente, de que nadie quiera estrenar un gigante bursátil en mitad de una tormenta financiera.

Anthropic convierte la carrera por la IA en una carrera bursátil

Fundada en 2021 y dirigida por los hermanos Dario y Daniela Amodei, Anthropic ha pasado en apenas cinco años de ser una joven empresa de investigación a convertirse en uno de los nombres centrales de la inteligencia artificial generativa. Su gran escaparate es Claude, la familia de modelos que compite directamente con los sistemas de OpenAI y con las propuestas de Google y otros grandes grupos tecnológicos.

La velocidad financiera resulta todavía más llamativa. A finales de mayo, Anthropic anunció una ronda de financiación de 65.000 millones de dólares que otorgó a la empresa una valoración posterior a la inversión de 965.000 millones. En ese momento comunicó también que sus ingresos anualizados habían superado los 47.000 millones de dólares. Apenas unos meses después, las cifras trasladadas a los accionistas situaban el ritmo anualizado de ventas de julio alrededor de los 65.000 millones.

Es crecimiento a velocidad de vértigo. También obliga a mirar las cifras con algo menos de champán y algo más de calculadora: hablar de ingresos anualizados significa proyectar durante doce meses el ritmo reciente del negocio, no que ese dinero haya entrado ya en caja durante un ejercicio completo. En compañías que crecen tan deprisa, la diferencia importa. Y mucho.

Morgan Stanley y Goldman Sachs se disputan los mandos

La arquitectura bancaria de la OPV empieza igualmente a tomar forma. Morgan Stanley parte con ventaja para ejercer como lead left, la entidad que ocupa el puesto principal entre los bancos colocadores y que suele tener una influencia especial en la valoración, la asignación de acciones y la relación con los grandes inversores institucionales.

Goldman Sachs, por su parte, aparece como candidato a actuar como agente de estabilización, responsable de gestionar las primeras sesiones de negociación y contener, dentro de los mecanismos permitidos, algunos de los bandazos que pueden producirse cuando las acciones comienzan a cotizar. JPMorgan, Citigroup y Barclays también aparecen vinculados al proceso. Los nombramientos definitivos, no obstante, todavía pueden variar.

No es un reparto de medallas decorativas. Una salida a Bolsa de este calibre significa comisiones considerables, prestigio y una posición privilegiada dentro del negocio financiero que está naciendo alrededor de la inteligencia artificial. Wall Street, que durante años vendió petróleo, automóviles, telecomunicaciones e Internet, empieza a vender también capacidad de cómputo envuelta en prospectos.

Los 2 billones no son el dinero que Anthropic quiere captar

La cifra puede inducir a error. Cuando se habla de una posible OPV de 2 billones de dólares, esos 2 billones representan la valoración bursátil que algunos inversores creen que Anthropic podría alcanzar al estrenarse en Bolsa. No significa que la compañía pretenda captar semejante cantidad mediante la venta de acciones.

La diferencia es enorme. El dinero realmente recaudado dependerá del porcentaje del capital que Anthropic coloque entre nuevos inversores y de si accionistas existentes aprovechan la operación para vender una parte de sus títulos. El tamaño definitivo de la oferta, el número de acciones y el precio todavía no están fijados públicamente.

Una valoración cercana a los 2 billones de dólares colocaría a Anthropic en un territorio reservado hasta hace poco a un puñado de gigantes mundiales. También supondría prácticamente duplicar la valoración de 965.000 millones alcanzada en mayo. Ese salto es precisamente una de las cuestiones que el futuro folleto deberá ayudar a justificar.

El calendario de la OPV se mueve hacia finales de septiembre

La publicación del prospecto llegó a situarse inmediatamente después del puente estadounidense del Día del Trabajo y, posteriormente, tan pronto como la segunda semana de septiembre. La fotografía más reciente es algo más abierta: el proceso podría avanzar durante septiembre, mientras la ronda formal con inversores se acercaría a octubre.

Anthropic también trabaja en una línea de crédito renovable de unos 15.000 millones de dólares, otro elemento relevante de la preparación financiera previa a la salida al mercado. Tras cerrar esa financiación deberían intensificarse las reuniones con analistas de los bancos implicados en la colocación.

La empresa mantiene prudencia pública sobre los detalles. Y hace bien: las OPV gigantes tienden a vivir varias vidas antes de tocar el parqué. Cambian los bancos, cambia el precio, cambia el calendario. Lo que permanece es la dirección del viaje.

Claude crece rápido, pero también lo hace la factura

La historia que Anthropic pretende presentar a los mercados tiene un argumento poderoso: crecimiento empresarial extraordinario y una presencia cada vez mayor de Claude en programación, investigación, empresas y servicios profesionales. El grupo ha ido extendiendo también su presencia internacional mientras sus modelos compiten en un mercado donde las mejoras tecnológicas llegan casi con la regularidad de los partes meteorológicos.

Pero construir inteligencia artificial de frontera resulta carísimo. Los grandes modelos necesitan centros de datos, chips especializados y electricidad, además de refrigeración y enormes contratos de infraestructura. Anthropic ha acelerado precisamente esa carrera de capacidad durante los últimos meses, comprometiendo decenas de miles de millones en acuerdos de computación con distintos proveedores.

Ahí aparece una de las grandes incógnitas financieras, aunque el folleto deberá ponerle números más precisos: cuánto margen económico queda después de pagar semejante maquinaria. Un chatbot puede parecer liviano en una pantalla de portátil; detrás hay edificios enteros devorando megavatios.

La publicación del S-1 será especialmente relevante porque permitirá examinar con criterios comparables cuestiones que hasta ahora solo se conocen parcialmente. Los inversores podrán estudiar la evolución de los ingresos, las pérdidas y el consumo de efectivo, junto con los compromisos contractuales y la dependencia de proveedores tecnológicos.

También quedará bajo lupa la manera en que Anthropic contabiliza parte de sus ventas realizadas mediante socios de infraestructura y plataformas externas. Con valoraciones cercanas a 2 billones, los matices contables dejan de ser una nota al pie. Se convierten en cientos de miles de millones de dólares de diferencia potencial en la forma en que el mercado interpreta el negocio.

Una valoración capaz de superar el récord de SpaceX

El listón inmediato es SpaceX. La compañía de Elon Musk protagonizó en junio una salida a Bolsa extraordinaria, con una valoración cercana a 1,78 billones de dólares. Si Anthropic alcanza los niveles que manejan algunos de sus actuales inversores, podría superar esa referencia y protagonizar uno de los mayores estrenos bursátiles de la historia.

Pero la comparación también recuerda que las valoraciones tecnológicas no son placas de mármol. Se mueven. Anthropic deberá convencer al mercado de que el enorme crecimiento de Claude puede sostenerse mientras OpenAI, Google y otros competidores continúan lanzando modelos más potentes y ajustando precios.

El dato de julio ofrece una pequeña muestra de esa tensión. Los ingresos anualizados rondaron los 65.000 millones de dólares, una cifra formidable, aunque inferior a los más de 80.000 millones que algunos inversores especialmente optimistas habían proyectado. El detalle es revelador: incluso crecer muchísimo puede parecer poco cuando la valoración presupone crecer todavía más.

Wall Street medirá cuánto vale la fiebre de la IA

La salida de Anthropic tiene una dimensión que va más allá de una empresa. Wall Street tendrá delante uno de los primeros grandes laboratorios de inteligencia artificial generativa construido específicamente alrededor de modelos fundacionales y deberá decidir cuánto está dispuesto a pagar por él.

Hasta ahora, buena parte del entusiasmo financiero por la IA se ha canalizado mediante Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon y otras compañías que poseen negocios enormes fuera de los modelos generativos. Anthropic ofrece algo diferente: una exposición mucho más directa al desarrollo y comercialización de inteligencia artificial avanzada.

Eso explica el interés y también el riesgo. Si el mercado acepta una valoración próxima a los 2 billones de dólares, el mensaje para todo el sector será potente. Si obliga a Anthropic a rebajar sus pretensiones, también lo será.

Entre medias están Morgan Stanley, Goldman Sachs y una batería de grandes fondos intentando determinar cuánto cuesta convertir Claude en acciones cotizadas. La tecnología podrá ser nueva; el ritual financiero, en cambio, es bastante antiguo. Crecimiento, expectativas y beneficios futuros, con una cifra escrita al final. Y esa cifra, esta vez, podría tener doce ceros.